Вопросы-Ответы

ГЛАВНАЯ

Инвестиции от А до Я

Вопросы-Ответы

Инвестиции от А до Я

Стать клиентом

	Действия
	Ваш вопрос
	Регистрация

Советы инвестору

Вопросы-Ответы

Книги для инвестора

"Тратить или инвестировать" (фильм УАИБ)

Вопросы-Ответы

СОДЕРЖАНИЕ

Раздел I. Особенности совместного инвестирования

В чем преимущество инвестирования в инвестиционные фонды по сравнению с непосредственной покупкой ценных бумаг на фондовом рынке?

Инвестиционный фонд – это форма совместного (коллективного) инвестирования, позволяющая даже при наличии небольших средств приобщиться к огромным возможностям фондового рынка.

В поисках более высокого дохода, но и при большем риске, можно попробовать самостоятельное инвестирование через брокера. Оно имеет очевидное преимущество - личный контроль над собственными инвестициями, т.е. возможность вывести свои средства с финансовых рынков практически в любое время. При этом такое инвестирование сопряжено с высокими рисками, поскольку ответственность за принимаемые решения берет на себя непосредственно сам инвестор. Проще говоря, доходность самостоятельного инвестирования зависит от уровня квалификации инвестора и его везения. Инвестору необходимо постоянно находиться в курсе событий, оперативно реагировать на изменение ситуации, обладать профессиональными знаниям, опытом работы и располагать свободным временем для реализации всех задач. Во-вторых, такому инвестору понадобятся значительные денежные ресурсы. С нашей точки зрения, стартовая сумма для самостоятельного инвестирования должна быть не менее $100 000. Крупные суммы самостоятельному инвестору необходимы для того, чтобы работать с портфелем ценных бумаг, а не только с одной - тремя акциями. Приобретение акций одного эмитента – очень большой риск, ведь на стоимость акций влияет не только рыночная ситуация, но и проблемы самого эмитента.

В-третьих, необходимо быть готовым к затратам на брокерское обслуживание, Хранителя, оплату банковских услуг. Следует также помнить, что каждая операция самостоятельного инвестора облагается налогом, в отличие от фондов, которые налог с прибыли не платят. Поэтому многие инвесторы, которых, с одной стороны, больше не удовлетворяет доходность банковских депозитов, а с другой, не привлекают риски самостоятельного инвестирования, выбирают альтернативу - размещение денег в инвестиционные фонды под профессиональное управление специализированной компании.

Располагая значительными ресурсами, инвестиционный фонд, как крупный инвестор, имеет возможность снизить характерные для ценных бумаг риски путем диверсификации, формируя портфель из разных по классам, видам и отраслям активов (акций, облигаций, депозитов и т.д). В Компании по управлению активами (КУА) такие вопросы решаются профессиональной командой управляющих, с которой, в свою очередь, работает группа аналитиков, специализирующихся в разных отраслях экономики; команда брокеров, работающих на разных рынках; юристов и других специалистов.

Чем инвестиционные фонды интереснее банковских депозитов?

Если Вы внесете свои деньги на банковский депозит и банк использует их эффективно, то они могут принести очень высокий доход. Однако этот доход будет не Вашим, а доходом банка: обязательства банка перед Вами ограничиваются суммой Вашего вклада и обусловленного банковской ставкой процента. В фондах – другая ситуация. Вся прибыль, полученная за счет денег инвесторов, является доходом инвесторов, за исключением затрат на управление – вознаграждения и премии компании по управлению активами (если последняя предусмотрена документами фонда) и иных затрат, необходимых для жизнедеятельности фонда. В 2007 году инфляция в Украине составила 16,6% (Государственный комитет статистики Украины); доходность вложений по банковским депозитам +14,75%; доходность инвестиций в открытые инвестиционные фонды +50,23% - +93,80% (УАИБ); индекс ПФТС +135,91%.

Какую доходность показали инвестиционные фонды в 2007 году в Украине, Европе, США, России?

В 2007 году самые высокие доходности показали инвестиционные фонды в Китае (170-200%) и на «фронтьер рынках» (рынках с переходной экономикой), лидером которых стала Украина, где наиболее успешные фонды акций достигли 150-160% доходности (при росте индекса ПФТС на 135,9%). В отличие от прошлых лет, когда инвестфонды России также показывали очень высокие результаты, за последний год лучшие фонды акций в России достигли 50-60% (по данным исследования агентства Standard & Poor’s (S&P) в 2007 году российские фонды акций, в среднем, продемонстрировали доходность на 8,6% меньше индекса РТС). Европейские фондовые индексы в среднем показали рост в 25%, при этом наиболее успешные фонды, инвестирующие в акции «второго эшелона», - 30-35%. В США фондовые индексы продемонстрировали результаты, подобные европейским, и в среднем выросли на 20%, соответственно, лучшие фонды акций показали около 30%.

Каких фондов в Украине сегодня нет?

Нет фондов фондов, нет открытых фондов акций, открытых фондов облигаций, нет недиверсифицированных паевых фондов, доступных физическим лицам.

Как изменится ситуация на украинском фондовом рынке с приходом глобальных игроков?

Все будет происходить по уже известной схеме. Приход глобальных игроков толкает рынок вверх. Никто не прогнозировал, что украинский рынок в течение 2007 года будет столь стремительно расти. И этот рост был обусловлен, в первую очередь, приходом нескольких крупных глобальных фондов на «фронтьер рынки», что и привело к существенному повышению спроса над предложением. К их числу присоединился ряд новых, российских, инвесторов. Заметно активизировались и внутренние инвесторы. Результат очевиден: активы в управлении компании «КИНТО», например, в течение 2007 года, выросли в четыре раза и достигли 1 млрд. грн.

Почему акции являются наиболее рискованным видом ценные бумаги?

Акции – наиболее рискованный вид ценных бумаг, поскольку наиболее чувствителен к ситуации на фондовом рынке, отражающей как международные тенденции, так и внутренние экономические, политические и социальное факторы. Любые ожидания и новости на фондовом рынке могут привести к увеличению или падению цен на акции, их временная стоимость может в течение некоторого времени не отвечать даже финансовым показателям компании. Этим объясняется природа временных колебаний и коррекций на фондовом рынке. Однако, в долгосрочной перспективе стоимость акций коррелирует с финансовыми результатами деятельности компании.

Корреляция между успешной деятельностью компании и ростом ее акций нередко отсутствует в течение нескольких месяцев или даже лет. Но в долгосрочном плане существует стопроцентная корреляция между успешной деятельностью компании и ростом ее акций. Этот разрыв и позволяет зарабатывать деньги, если вы терпеливо держите акции успешных компаний. (Питер Линч)

Почему растут акции компаний?

На рост и падение стоимости акций и других ценных бумаг влияют как спекулятивные факторы (новости, слухи, ожидания и т.д), так и фундаментальные (недооценка стоимости ценных бумаг, положительные финансовые результаты деятельности компаний, ожидания будущих денежных потоков и т.д). В долгосрочной перспективе акции растут, поскольку компании, акции которых обращаются на рынке, вырабатывают материальные блага снова и снова, все больше и больше. И если компания успешна и работает в благоприятных условиях, цена ее акций постоянно растет. Также на это влияет и инфляция. Если Вы просто откладываете деньги, то со временем их «съедает» инфляция и ценность денег уменьшается. Сегодня Вы не сможете купить на Ваши деньги столько же, сколько могли бы купить, например, 10 лет назад. При этом, уменьшая стоимость денег, инфляция увеличивает стоимость акций. Акции являются частью собственности компании, то есть частью собственности на товары и услуги, которые производит эта компания. Если товары и услуги под влиянием инфляции становятся дороже, то, соответственно, дороже становятся и акции предприятий, которые их производят.

Какие ценные бумаги может приобрести фонд?

Это зависит от определенного законодательством вида и типа конкретного фонда, а также от целей и направлений инвестиций, задекларированных в документах фонда: его регламенте и инвестиционной декларации. Инвестиционные фонды по своей стратегии могут быть рискованными, консервативными и сбалансированными. Консервативные фонды формируют портфель из облигаций – ценных бумаг с фиксированной доходностью и минимальными рисками. Рискованные фонды инвестируют преимущественно в акции – наиболее рискованные и потенциально наиболее доходные ценные бумаги. Сбалансированные фонды формируют портфель из акций, облигаций и денежных инструментов (депозитов). Инвестиционная стратегия фонда определена в его Проспекте эмиссии как одном из самых важных документов, и потенциальный инвестор должен ознакомиться с этим документом, чтобы убедиться, что его ожидания совпадают с целями фонда (ознакомиться с Проспектами эмиссий инвестиционных фондов под управлением компании «КИНТО» можно на сайте и в офисе компании).

Учитываются ли пожелания инвестора при формировании портфеля инвестиционного фонда?

Инвестор становится участником инвестиционного фонда потому, что решил передать свои средства в работу профессионалам. Участник инвестиционного фонда не принимает участие в управлении активами фонда. Формирование инвестиционного портфеля и управление им осуществляется специалистами компании по управлению активами. Инвестор, в свою очередь, имеет возможность выбрать тот фонд, инвестиционная стратегия которого отвечает его желаниям и ожиданиям. Что касается фондов под управлением компании «КИНТО», то инвестору предоставляется возможность регулярно отслеживать показатели деятельности фондов на сайте, а также ознакомиться с портфелями фондов, ценные бумаги которых он приобрел, получив доступ к закрытой части сайта.

На что инвестору необходимо обратить внимание при выборе фонда?

Выбирая фонд, инвестор может ориентироваться на доходность, достигнутую фондом (конечно, учитывая инвестиционную стратегию фонда - рискованную, консервативную, сбалансированную), объем активов фонда, степень диверсификации (вложения по классам активов, распределение акций по отраслям). Чрезвычайно важным является также история и опыт работы компании по управлению активами. В развитых странах инвесторы отдают предпочтение компаниям, имеющим, по крайней мере, пятилетний опыт управления активами. Что касается Украины, следует проанализировать хотя бы трехлетнюю историю деятельности КУА и фондов под ее управлением. При выборе фонда также советуем обратить внимание на общий объем активов под управлением компании и убедиться, что активы фонда находятся у независимого Хранителя.

В какой фонд лучше вкладывать деньги?

Между инвестиционными фондами есть определенная разница. Каждый из них рассчитан на своего инвестора. Существует несколько параметров, на которые потенциальному инвестору стоит обратить внимание при выборе инвестиционного фонда:

1. Сумма инвестирования. Например, в фонде «Классический» минимальная сумма инвестирования - 1000 грн. без учета комиссионного вознаграждения Агента, в других фондах - минимальная сумма инвестирования равна цене одной акции или одного инвестиционного сертификата.

2. Инвестиционный горизонт, то есть время, на которое инвестор согласен отдать свои деньги в работу. Фонды «Классический» и «Народный» являются бессрочными. Это означает, что инвестор сам определяет момент входа/выхода в/из такого фонда. Фонды «Синергия-2», «Синергия-3», «Синергия-4» созданы на 3 года, фонд «Синергия-5», «Синергия-7» - на 5 лет, фонд «Синергия Бонд» - на 10 лет, фонд «Синергия Риал Истейт» - на 15 лет, однако, акции закрытых фондов могут свободно обращаться на вторичном рынке, следовательно, инвестор может продать акции закрытых фондов через Торговцев ценными бумагами досрочно.

3. Инвестиционная стратегия фонда и инвестиционный темперамент инвестора. Согласно инвестиционной стратегии, инвестиционные фонды могут быть рискованными (фонды акций, например, семейство «Синергий»); консервативными (фонды облигаций, например, «Синергия Бонд») и сбалансированными (смешанными по структуре активов, например, «Классический» и «Народный»).

4. Требования к ликвидности ценных бумаг, то есть возможности быстро конвертировать их в деньги. Ценные бумаги открытого фонда инвестор может приобрести и продать в любой рабочий день. Ценные бумаги интервального фонда инвестор может продать только в течение обусловленного в Проспекте эмиссии периода (интервала). Инвестиционный фонд закрытого типа может быть только срочным, то есть созданным на определенный срок – 3, 5 и более 10 лет. Согласно действующему законодательству Украины ни компания по управлению активами, ни фонд не обязаны выкупать акции закрытого фонда досрочно, то есть до момента закрытия фонда. И если инвестор решит продать принадлежащие ему акции закрытого фонда досрочно, то осуществить это он сможет на вторичном рынке. По своей природе фонды акций наиболее рискованны, но и потенциально наиболее доходны. В отличие от них, фонды облигаций наименее рискованны и, соответственно, наименее доходны. Обычно, доходность фондов облигаций едва превышает ставки по банковским депозитам. В сбалансированных фондах риски уравновешенны, а доходность превышает доходность консервативных фондов.

Можно ли выйти из закрытого фонда досрочно?

Согласно действующему законодательству Украины ни сам фонд, ни КУА не обязаны выкупать акции закрытого фонда досрочно. Вместе с тем, акции таких фондов находятся в свободном обращении на вторичном рынке. Акциям наших закрытых фондов в ПФТС присвоены твердые котировки на приобретение и продажу со стороны маркет-мейкера «КИНТО, Лтд», хотя и в ограниченном объеме.

Кроме того, существует еще одна возможность: первичное размещение акций фонда «Синергия-2» завершилось 30 мая 2006 года, фонда «Синергия-3» – 23 мая 2007 года, и сейчас все желающие купить или продать акции этих фондов могут подавать свои заявки маркет-мейкеру «КИНТО, Лтд» (конечно, при условии, что эти заявки будут находиться в диапазоне цен маркет-мейкера). Когда к продавцу поступают встречные заявки, заключается сделка.

Что касается фонда «Синергия-4», то в период первичного размещения у всех эмитентов задача одна и та же – продать как можно больше своих акций и, соответственно, получить как можно больше денежных средств. Это означает, что акции этого Фонда могут быть выкуплены с существенным дисконтом, а продаваться по СЧА + комиссионные Агента. Однако, в настоящее время, еще до завершения первичного размещения, акции этого Фонда продаются с дисконтом на накопленную премию КУА, то есть ниже СЧА.

После 30 мая 2008 года акционеры фонда «Синергия-4» смогут свободно обращаться со своими заявками по приобретению и продаже акций к маркет-мейкеру «КИНТО, Лтд». Вместе с тем, инвестор может обратиться и к любому другому Торговцу ценными бумагами (ТЦБ) и заключить с ним договор на брокерское обслуживание.

Зачем КУА выводит ценные бумаги фондов на фондовый рынок?

Выводя ценные бумаги интервальных и закрытых инвестиционных фондов на организованный рынок (ценные бумаги открытых фондов не подлежат обращению на вторичном рынке), КУА стремится устранить все препятствия перед свободным обращением таких ценных бумаг на вторичном рынке и, увеличивая таким образом ликвидность, повышает их привлекательность для инвесторов.

Какими фондами выгоднее управлять КУА?

Передавая свои деньги в управление профессионалам, инвесторы, по сути, покупают их время, знания и опыт. Соответственно, компании по управлению активами берут за свою работу вознаграждение - оплату в виде фиксированного процента от стоимости чистых активов фонда (СЧА). Чем больше доходность фонда, тем выше показатель СЧА, соответственно, тем больше сумма вознаграждения, как и премии компании, если последняя предусмотрена. Как правило, наибольшей доходности достигают закрытые недиверсифицированные корпоративные фонды акций, однако, иметь в своей линейке также открытые и интервальные фонды означает предоставить инвестору набор таких финансовых инструментов, который больше всего отвечал бы его интересам. Предоставляя инвестору возможность диверсифицировать свои активы по фондам с разными характеристиками, КУА цивилизованными методами удерживает инвестора от необходимости искать на стороне то, что компания не может ему предложить.

Какова структура затрат КУА на обслуживание фонда?

Фонд является живым организмом, а жизнь, как известно, требует и финансовых затрат. К затратам фонда относятся вознаграждение КУА, Хранителю, Регистратору, Торговцам ценными бумагами, оплата публикаций официальной отчетности, услуги аудитора и т.д.

Согласно действующему законодательству максимальный размер вознаграждения КУА не может превышать 5% средней стоимости чистых активов ИСИ, находящихся в управлении в течение финансового года. Что касается остальных затрат фонда, они также не должны составлять более 5% среднегодовой стоимости чистых активов фонда. К тому же, стратегически ориентированные КУА заинтересованы в постоянном снижении затрат фонда.

Какую сумму стоит вкладывать в фонды физическому лицу?

Ни в коем случае не рекомендуем вкладывать в фонды заимствованные средства. По нашему мнению, в фонды с разными инвестиционными стратегиями можно вложить до 50% своих условно свободных средств.

На какой срок лучше покупать ценные бумаги фондов?

Инвестиционный горизонт, то есть время, на которое инвестор трудоустраивает свои деньги, является одним из важнейших условий успешного инвестирования. Если проанализировать динамику фондовых рынков за 5,10,15 лет, можно убедиться, что они всегда растут вместе с развитием экономик стран. Время может даже и не очень большие средства превратить в богатство, потому как именно время снижает влияние риска на инвестиции до минимума. И наоборот, чем короче срок инвестирования, тем более существенен фактор удачи или неудачи, тем больше успех зависит от прихотей фортуны. Инвестиционные фонды не являются спекулятивным инструментом, это инструмент средне- и долгосрочных вложений, который не любит «коротких» денег и вознаграждает терпеливого инвестора. Никогда не инвестируйте деньги, которые вскоре Вам могут понадобиться. Если ценные бумаги „упадут” в такой момент, можно потерпеть убытки.

Мировая практика свидетельствует, что минимальный срок инвестирования должен быть не меньше 1 года, а оптимальным сроком мы считаем 3-5 и более лет. «Если вы считаете, что на длительный срок инвестировать невозможно, вполне вероятно, что через 10 лет вы узнаете о миллионерах, которые сегодня думают иначе» (Генрих Эрдман).

Могут ли ценные бумаги фонда быть предметом наследования или дарения?

Да, могут. При дарении или унаследовании ценные бумаги инвестиционного фонда необходимо внести в систему реестра владельцев ценных бумаг или совершить переоформление прав собственности у Хранителя. С этой целью необходимо предоставить нотариально заверенный договор дарения или документы, которые подтверждают право наследования, осуществить необходимые действия по переоформлению прав собственности у Регистратора или Хранителя и оплатить налог.

Коррекция рынка - это отрицательное явление или нет? Как она влияет на фонды?

Коррекция – это обратное движение цены либо «откат» цены от предыдущего максимума или минимума. Периоды коррекций являются неотъемлемыми этапами развития любого фондового рынка. В ходе коррекции (снижения рынка), обычно уменьшается и стоимость чистых активов инвестиционных фондов. Диверсификация вложений по объектам инвестирования – это ключевой инструмент, с помощью которого КУА снижает риски инвестирования. В портфели инвестиционных фондов под управлением компании «КИНТО» входят акции компаний различных отраслей, разной капитализации, разной рискованности. Именно соблюдение принципов диверсификации обусловливает в период коррекции рынка менее стремительное, по сравнению с темпами снижения индекса ПФТС, снижение СЧА фондов под управлением «КИНТО». Например, при повышении цен на нефть, растут цены акций энергогенерирующих компаний и снижаются цены на акции энергозатратных компаний. Основная задача управляющего инвестиционными фондами состоит в формировании портфеля из ценных бумаг предприятий тех отраслей, которые, по исследованиям аналитиков, имеют высокий потенциал роста, учитывая при этом все внешние факторы, способные помешать такому росту. Коррекцию на рынке можно рассматривать как позитив, в частности, для новых фондов, которые находятся на этапе формирования своих портфелей, как например, наша «Синергия-5», поскольку в этот период у управляющего появляется возможность приобретать акции по заниженным ценам.

Какую стратегию выбирает КУА в период коррекции рынка?

В условиях резкого подъема или снижения рынка каждая компания имеет свой план действий. Он в определенной мере зависит от того, какие именно ценные бумаги находятся в портфеле фонда. Если ценные бумаги ликвидны и есть желающие купить их по приемлемой цене, управляющий в случае коррекции может принять решение о фиксировании прибыли. Если коррекция обещает быть затяжной, а ценная бумага в среднесрочной перспективе, по мнению аналитиков, будет дорожать, управляющий может принять решение о вхождении в ту же позицию по оптимальной цене. Обычно управляющий предпочитает не продавать акции с очень низкой ликвидностью во время коррекции.

В условиях очень нестабильного рынка компании по управлению активами обычно занимают выжидательную позицию и не проводят значительного переформирования своих портфелей, а если и выходят из некоторых позиций, то по тем инструментам, по которым собирались выходить и раньше.

Следует отметить, что наши инвестфонды ориентированы на долгосрочные вложения в акции крупных компаний, имеющих по рынку потенциал роста выше среднего. Большинство бумаг удерживаются в портфеле до момента завершения инвестиционного горизонта фонда (2–3 года). Однако, активными операциями фонды «КИНТО» не пренебрегают. В периоды коррекции частично фиксируются доходы по переоцененным рынком акциям, а полученные средства вкладываются в другие перспективные объекты. Делается это неспешно, без резких движений, характерных для спекулянтов, причем, в условиях неопределенности часть денежных средств сохраняется на депозитах.

Как должен вести себя инвестор в период коррекции рынка?

Нестабильное поведение участников фондов (рынок растет – покупают, рынок падает – продают) - проблема и участников фондов, и управляющих. Ведь если рынок находится на пике, управляющему не так просто выгодно разместить денежные средства, активно поступающие от инвесторов.

Мы рекомендуем нашим инвесторам постоянно «усредняться», поскольку волатильность, особенно свойственная развивающимся рынкам, не исчезнет, и при таких условиях лучше вносить деньги в фонды частями. Здесь уместно вспомнить мирового классика инвестирования Питера Линча: «У каждого из нас достаточно ума, чтобы зарабатывать на фондовом рынке. Но не у каждого достаточно выдержки. Если Вы склонны к панической продаже, Вам лучше обойти стороной и акции, и взаимные фонды, инвестирующие в акции».

Следует отметить, что участники фондов в Украине стали гораздо лучше разбираться в конъюнктуре рынка и тех преимуществах, которые они могут получить от той или иной ситуации на фондовом рынке.

Еще недавно ситуация выглядела следующим образом: на падающем рынке инвестор в убыток себе забирает деньги из фонда, а вот на пике, наоборот, покупает ценные бумаги ИСИ. Сейчас поведение инвесторов постепенно меняется. В ходе апрельской коррекции рынка 2007 года, связанной с внутриполитическим фактором в стране, к нам обратилось определенное количество инвесторов с заявками на выкуп ценных бумаг инвестиционных фондов, при этом заявок на приобретение ЦБ оказалось намного больше.

Другими словами, вышеприведенная ситуация продемонстрировала правоту еще одного выражения Питера Линча: «Падение фондового рынка — столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда. Падение — прекрасная возможность дешево купить акции, которые сбрасывают пугливые инвесторы, опасаясь бури».

Какой смысл покупать акции фонда в первые дни размещения по номинальной стоимости, если эти средства можно положить на 2-3 месяца (период размещения по номиналу) на банковский депозит и немного заработать в течение этого периода?

На самом деле, гарантировать продажу акций корпоративного Фонда по номинальной стоимости можно в течение первых трех недель, которые по технологическим причинам необходимы для перехода на продажу акций по СЧА. Инвесторы с крепкими нервами могут попытаться «уловить момент» с целью оптимизации денежных потоков, но, начиная эту игру, они могут как победить, так и потерпеть поражение. У компании по управлению активами нет необходимости ждать 6 месяцев с подачей Отчета о достижении фондом минимального объема активов в ГКЦБФР, сделать это она может в любой момент, как только это позволит рыночная ситуация.

В целом, мысль ясна: «Лучше жить за чужой счет или в кредит». Однако инвестиционные фонды являются коллективным «оптовым» инструментом, предусматривающим получение крупных инвестиционных возможностей и снижение издержек от управления одной общей, крупной суммой активов.

Участники, инвестирующие деньги с самого начала деятельности фонда, дают возможность управляющему сформировать качественный портфель, особенно, если этот период совпадает с коррекцией рынка. И напротив, участники, «прыгающие в последний вагон», пытаясь войти в фонд в последние дни продажи его ценных бумаг по номиналу, «размывают» своей инвестицией стоимость чистых активов, которую фонд уже успел заработать, таким образом «отбирая» часть прибыли, принадлежащей первым инвесторам. Если представить себе ситуацию, что в течение периода продажи ценных бумаг фонда по номиналу все инвесторы держали бы свои деньги на депозитах, зарабатывая каждый свой фиксированный доход, а потом запрыгнули бы со своими миллионами «в последнюю электричку», то управляющий, выйдя с ними на рынок, скорее всего, столкнулся бы с проблемой эффективного управления. Поэтому необходимо помнить, что индивидуальный результат каждого инвестора в фонде зависит от результата коллективного. И даже если рассчитать, какой доход каждый инвестор получил бы за короткий период на депозитах и какой доход он недополучил бы при закрытии фонда из-за инвестирования денег с опозданием, то результат, скорее всего, был бы не в пользу инвестора. Именно поэтому квалифицированные инвесторы спешат войти в фонды первыми, для того, чтобы дать возможность управляющему эффективно сформировать портфель, понимая, что в конечном счете это положительно отразится на результатах деятельности фонда через 3-5 лет, а значит, - и на индивидуальном результате каждого.

Раздел II. Риски инвестирования и гарантии безопасности инвестиций

Какие риски существуют на фондовом рынке, и каким образом КУА снижает риски?

Для того чтобы зарабатывать на фондовом рынке, инвестору необходимо хорошо понимать риски, присущие каждому фондовому рынку. Первый тип рисков называют рыночным. Он связан с тем, что полученный доход по ценным бумагам может оказаться как выше, так и ниже запланированного уровня. Рыночные риски не устраняются, а вознаграждаются. В любой стране мира и на любом фондовом рынке время от времени происходит как повышение, так и снижение котировок ценных бумаг. Развитие фондового рынка напоминает движение по возрастающей синусоиде: в краткосрочном периоде рынок растет или падает, а в долгосрочном – растет вместе с экономикой страны. Управлять рыночными рисками невозможно, они являются средой обитания предприятий, и все, что может сделать инвестор - это понимать природу рынка и помнить о том, что фондовый рынок представляет собой вечно растущую формацию, и даже после снижения рынок всегда восстанавливается и стремиться к новым высотам. Рынки растут из-за увеличения капитализации предприятий. Каждое предприятие создается для того, чтобы получать прибыль. Предприятия, не приносящие прибыли, умирают. Когда предприятие получает прибыль, оно может ее распределить между акционерами в виде дивидендов, а часть прибыли направить на развитие предприятия, что в итоге приведет к увеличению его капитализации. Еще один фактор - инфляция: она уменьшает стоимость денег, и вместе с тем, увеличивает стоимость акций.

Второй тип рисков называется нерыночным или несистематичным, он относится к рискам, присущим самому предприятию. Например, осенью 2006 года акции одной из крупнейших украинских компаний – «Лугансктепловоза» резко упали на 25%. Причина – решение Правительства о приостановке приватизации этого предприятия. Бороться с нерыночными рисками можно только с помощью качественно диверсифицированного портфеля, формируя его из большого количества ценных бумаг, различных по классам, видам и отраслям. В этом и заключается главная задача компании по управлению активами.

Аналитический департамент компании «КИНТО» изучает фондовый рынок и проводит фундаментальный анализ предприятий. Основываясь на аналитических исследованиях, управляющие фондами принимают решение о приобретении или продаже тех или иных ценных бумаг в/из портфеля фонда. С целью снижения рисков инвестирования Компания широко применяет принцип диверсификации даже в недиверсифицированных фондах. Необходимо также помнить, что с непосредственным риском участник фонда сталкивается при выборе КУА. Такое решение инвестора является ключевым, поскольку, владея ценными бумагами инвестиционного фонда, инвестор не принимает прямого участия в формировании его портфеля и не влияет на решения управляющего.

Существуют ли гарантии безопасности инвестиций?

Деятельность инвестиционных фондов в Украине находится под перекрестным надзором, жестко регулируется и контролируется государственными органами и другим организациями. Основные меры, направленные на защиту инвесторов, изложены в Законе «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)», вступившем в силу в 2001 году. Этот Закон регулирует деятельность инвестиционных фондов, которые могут быть классифицированы как открытые, закрытые и интервальные; созданные на определенный срок или бессрочные, диверсифицированные или недиверсифицированые, корпоративные или паевые. Компания по управлению активами имеет право осуществлять свою деятельность только на основании Лицензии, которую выдает ГКЦБФР. Чтобы КУА не злоупотребляла средствами инвесторов, законодательством предусмотрено ведение Хранителем обособленного от Компании учета активов фонда. Функцию Хранителя, как правило, выполняет коммерческий банк, имеющий соответствующую лицензию ГКЦБФР. Чрезвычайно важно то, чтобы активы фонда находились у НЕЗАВИСИМОГО Хранителя, потому, что Хранитель обязан проводить проверку правильности расчета стоимости чистых активов ИСИ, выполненного КУА, осуществлять контроль за законностью проведения операций с активами ИСИ, действовать исключительно в пользу инвесторов. Контроль за деятельностью КУА со стороны инвесторов осуществляет Наблюдательный совет ИСИ (для паевого инвестиционного фонда) и Общее собрание акционеров (для корпоративного инвестиционного фонда). Наблюдательный совет формируется из числа крупнейших инвесторов, которые приобрели ценные бумаги ИСИ. Регулирование деятельности КУА происходит также в рамках ее участия в саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Для КУА такой организацией является Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса (УАИБ). Компания по управлению активами ежегодно проходит проверку независимой аудиторской фирмой.

Как Госфинуслуг регулирует деятельность КУА? Является ли такое регулирование достаточным?

Госфинуслуг контролирует деятельность КУА в сфере управления активами негосударственных пенсионных фондов. Контроль деятельности КУА в направлении инвестиционных фондов возложен на ГКЦБФР, которая должна иметь в своём арсенале достаточный набор инструментов для осуществления гражданского контроля и предупреждения нарушений действующего законодательства – от мониторинга и применения санкций до лишения Лицензии. Главное, чтобы эти полномочия реализовались Комиссией в полном объеме. Тем не менее, мы советуем инвесторам со всей тщательностью и вниманием отнестись к моменту выбора КУА. Доверять свои деньги следует той из них, которая выдержала проверку временем, имеет достаточный опыт работы, хорошую репутацию на фондовом рынке, действия которой прозрачны, понятны и предсказуемы для инвесторов.

Кто, помимо КУА, принимает участие в системе управления активами фондов?

Кроме компании по управлению активами, в функционировании системы инвестиционных фондов принимают участие: Регистратор или Хранитель, осуществляющий учет прав собственности инвесторов на ценные бумаги инвестиционных фондов; Хранитель, отвечающий за хранение активов инвестиционных фондов; аудитор, проводящий аудиторскую проверку КУА и фондов. Все они являются юридическими лицами и владеют необходимыми лицензиями на осуществление своей деятельности.

Что произойдет с инвестиционными фондами, если КУА обанкротится?

Перспектива не из лучших, но и в этом случае законодательство предусматривает для инвесторов средства защиты. Более того, предусмотрены также меры, которые должны быть приняты в случае добровольного отказа КУА от управления фондом, или ликвидации компании по другим, кроме банкротства, причинам. Во-первых, активы фонда учитываются отдельно от результатов хозяйственной деятельности компании по управлению активами. Имущество инвестиционных фондов не является имуществом КУА. В случае банкротства компани, имущество фонда не подлежит взиманию и продаже. Во-вторых, компания по управлению активами может быть заменена, и только если ГКЦБФР утвердит решение о невозможности такой замены, принимается решение о прекращении деятельности фонда. Активы фонда реализуются, и производится расчет с участниками по стоимости чистых активов фонда в расчете на один ИС или акцию фонда, находящихся в обращении.

Раздел III.

Доходы и расходы инвестора

Гарантирует ли компания доходность фондов?

В соответствии с п.1.18. раздела V Положения ГКЦБФР от 02.11.2006г. № 1227 « Об особенностях осуществления деятельности по управлению активами институциональных инвесторов» компания по управлению активами во время проведения деятельности по управлению активами ИСИ не имеет права уверять участников фонда в безоговорочном получении дохода от приобретенных ценных бумаг фонда (или его определенного размера) или в отсутствии убытков от инвестирования в ценные бумаги, делать заявления, которые могут быть расценены как гарантии указанного.

Выплачиваются ли проценты или дивиденды по ценным бумагам фонда?

В инвестиционных фондах инвестор не получает доход в виде процентов, как по банковскому депозиту. Доход инвестора состоит из прироста стоимости принадлежащих ему инвестиционных сертификатов/акций фонда. Реализовать доход инвестор может, продав свои ценные бумаги. Что касается дивидендов, это зависит от того, участником какого фонда Вы станете. Открытые и интервальные фонды, согласно Закону «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные фонды)», дивиденды не выплачивают. Фонды закрытого типа могут выплачивать доход в виде дивидендов, если это предусмотрено Проспектом эмиссии фонда.

По какому принципу производятся расчеты с инвесторами после ликвидации фонда?

При ликвидации фонда (с публичным предложением) расчеты с участниками/акционерами осуществляются по стоимости чистых активов (СЧА) в расчете на акцию/инвестиционный сертификат (ИС) фонда, находящегося в обращения. Согласно пп.1.6. Положений ГКЦБФР №108 и №111 от 16.03.2005 «О порядке расчетов с акционерами корпоративного инвестиционного фонда при размещении акций путем публичного предложения» и «О порядке расчетов с участниками паевого инвестиционного фонда при размещении инвестиционных сертификатов путем публичного предложения», если СЧА фонда после реализации ценных бумаг уменьшилась более чем на 10% по сравнению со СЧА, рассчитанной на дату принятия решения о прекращении деятельности фонда, расчет осуществляется по СЧА, рассчитанной после реализации активов, но не ниже номинальной стоимости.

Пример процедуры закрытия ОАО ЗНКИФ «Синергия»

После прекращения деятельности фонда «Синергия» (20 марта 2006 года) и принятия Общим собранием акционеров (21 марта 2006 года) решения о прекращении деятельности Фонда, активы Фонда подлежали продаже за денежные средства в срок, установленный ГКЦБФР, но не более 6 месяцев (в нашем случае согласно Проспекту эмиссии Фонда – 3 месяца). Одновременно от акционеров Фонда принимались заявки на выкуп акций. После окончания продажи всех активов Фонда 23 мая 2006 года было проведено Общее собрание акционеров, на котором были утверждены результаты ликвидации общества и по решению которого осуществлялись расчеты с акционерами Фонда. В соответствии с Регламентом фонда «Синергия» после окончания срока деятельности Фонда компании по управлению активами была выплачена премия в размере 15% от разницы между прибылью, которая фактически была получена Фондом за весь период деятельности, и суммой прибыли, которую Фонд должен был получить за весь период своей деятельности, исходя из установленного уровня прибыльности.

Механизм расчета премии ОАО ЗНКИФ «Синергия» (на одну акцию) – ссылка на раздел «Механизм расчета прибыли инвестора»

По какой ставке осуществляется налогообложение инвестиционной прибыли?

В соответствии с Законом Украины "О налоге с доходов физических лиц" ставка налога 15% применяется к инвестиционной прибыли, которая определяется как позитивная разница между доходом, полученным налогоплательщиком при продаже отдельного инвестиционного актива, и его стоимостью, которая рассчитывается исходя из суммы затрат, понесенных в связи с приобретением такого актива. Учет финансовых результатов от осуществления операций с ценными бумагами ведется инвестором самостоятельно и отдельно от других доходов и затрат. Позитивное значение общего финансового результата операций с инвестиционными активами по итогам отчетного года включается в состав общего годового облагаемого дохода плательщика налога, который подлежит декларированию по итогам отчетного налогового года в установленном законом порядке (письмо Государственной Налоговой Администрации Украины (ГНАУ) от 20 июля 2005 года № 6838/6/17-3116). Вместе с тем, стремясь оптимизировать налогообложение участников фонда «Синергия-2», на Общем собрании акционеров Фонда были приняты изменения к Статуту и Регламенту Фонда, предусматривающие возможность выплаты акционерам дивидендов. В рамках действующего законодательства Украины такое изменение означает, что та часть дохода, которая распределяется между акционерами фонда - физическими лицами - в виде дивидендов, будет облагаться налогом по ставке 5%. При этом налоговым агентом выступит компания «КИНТО». Мы рассчитываем, что если законодательство позволит поступать так и в будущем, подобные изменения могут быть внесены и в документы других наших закрытых фондов.

Раздел IV. Фонды «КИНТО»

Что означает название «КИНТО»?

23 марта 1992 года наша компания была зарегистрирована как Общество c ограниченной ответственностью Инвестиционная компания «КИНТО, ЛТД». 3 ноября 1992 года нам было выдано Свидетельство Открытого акционерного общества «Инвестиционная компания «Киевское инвестиционное акционерное общество» (КИНТО). Дальнейшее решение оставить в названии компании только сокращенное название «КИНТО» было вызвано рациональными соображениями: во-первых, нас с 1992 года знают именно как «КИНТО», во-вторых, мы генерируем огромный поток официальных документов и вписывать такое долгое название – просто непрактично. Т.е., «КИНТО» - это аббревиатура полного названия компании «Київське Інвестиційне Товариство».

Где можно получить больше информации о деятельности компании и ее фондов, на пример, в какие ценные бумаги фонд вкладывает деньги? Объясняются ли конкретные действия управляющего?

В Компании установлены следующие стандарты предоставления информации:

в соответствии с действующим законодательством ОАО "КИНТО" публикует годовую информацию, содержащую финансовую отчетность, в официальном СМИ ГКЦБФР «Ведомости ГКЦБФР» и предоставляет ее в ГКЦБФР. ГКЦБФР размещает соответствующую информацию на своем сайте по адресу www.ssmsc.gov.ua.

В соответствии с "Положением о порядке подачи информации компанией по управлению активами о результатах деятельности институтов совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондов)" ГКЦБФР за № 216 от 01.08.2002 года КУА публикует информацию о деятельности открытых и интервальных фондов дважды в год (за первое полугодие и годовую), и раз в год, спустя месяц с момента утверждения Комиссией, освещает информацию о деятельности закрытых фондов в официальных изданиях ГКЦБФР.

По собственной инициативе компания «КИНТО» в открытом режиме публикует ежеквартальные комментарии управляющих на своем сайте, а акционеры закрытых фондов получают также и дополнительную статистику. Кроме того, всем желающим участникам фондов под управлением компании „КИНТО” открывается доступ к портфелям их фондов (после осуществления участниками регистрации). Эта возможность является уникальной. Стандарты нашей работы предусматривают, что деятельность компании должна быть прозрачной, информация - открытой, а шаги - предсказуемыми.

Доступ участников к полному портфелю фондов в управлении компании «КИНТО»

Президент компании «КИНТО» Сергей Михайлович Оксанич в интервью журналу «Территория Бизнеса» (август 2007г., http://www.kinto.com/files/articles/74/88_3.pdf) относительно прозрачности деятельности компании и открытости информации сказал следующее: «Мы сделали наши фонды настолько прозрачными, что даже коллеги из Западной Европы и США удивляются, насколько мы раскрываем информацию. Это – нетипично. Но мы исходили из двух постулатов: наши граждане пока еще слабо представляют, что такое рынок ИСИ и фондовые рынки в целом. Поэтому они должны быть уверены, что их не обманывают и не используют. И мы сделали все для того, чтобы каждый наш акционер мог видеть, как растут или падают его активы. Кроме того, это положительный пример для тех компаний, которые пойдут за нами: им будет гораздо сложнее работать непрозрачно».

Для того, чтобы подписаться на рассылку новостей от компании «КИНТО», необходимо заполнить форму на главной странице нашего сайта.

Для получения доступа к полному портфелю своего фонда участнику необходимо зайти в раздел: Инвестиции от А до Я /Стать клиентом/ Регистрация http://www.kinto.com/azbuka/becomeaclient/register.html, затем заполнить форму и свой запрос. После проведения идентификации участнику будет предоставлен доступ к закрытой части сайта, где он сможет знакомиться с портфелем фонда по состоянию на первое число каждого месяца.

Для пересмотра портфеля своего фонда инвестору необходимо ввести логин и пароль на соответствующих страницах сайта:

«Классический»

http://www.kinto.com/rus/funds/classical/clientaccess/portfolionew.html

«Народный»

http://www.kinto.com/rus/funds/narodny/clientaccess/portfolionew.html

«Синергия-3»

http://www.kinto.com/rus/funds/synergy3/clientaccess/portfolio.html

«Синергия-4»

http://www.kinto.com/rus/funds/synergy4/clientaccess/portfolionew.html

«Синергия-5»

http://www.kinto.com/rus/funds/synergy5/clientaccess/portfolionew.html

«Социальный стандарт»

http://www.kinto.com/rus/pf/social/portfolionew/

Если Вы являетесь инвестором фондов: «Классический», «Народный», «Синергия-3», «Синергия-4», «Синергия-5» и «Социальный стандарт» можете заполнить указанную в разделе «Инвестиции от А до Я» форму, и Вам будет предоставлен доступ. Подтверждение ЛОГИНА и ПАРОЛЯ Вы получите по E-mail в течение 3-х рабочих дней после регистрации.

Что касается доступа к портфелю фонда «Синергии-7». После перехода на продажу акций Фонда по СЧА на нашем сайте появится страница «Результаты», где можно будет знакомиться со стоимостью чистых активов на определенную дату, диаграммой распределения акций по отраслям, самыми крупными позициями в портфеле и др. В качестве следующего шага мы обязательно откроем для акционеров и портфель фонда «Синергия-7», но сделаем это тогда, когда будем уверены, что раскрытие этой информации не может быть использовано в недобросовестной конкуренции.

Технические требования к программному обеспечению следующие: использование Internet Explorer 5.5 и выше, Firefox 2.0 и выше, Opera 9.0 и выше, разрешено выполнение сценариев Javascript.

Что делать КУА, если не все ценные бумаги фонда удается разместить?

В бессрочных фондах такой проблемы нет, в срочных неразмещенные ценные бумаги аннулируются, и в обращении находятся размещенные ценные бумаги. Приведем пример наших закрытых фондов: фонд «Синергия-2» за год полностью разместил свою эмиссию (2 537 акций), фонд «Синергия-3» за год разместил 66% от общего объема своей эмиссии (10 050 акций), а «Синергия-4» за 7 месяцев своей деятельности – 70% (общий объем эмиссии – 25 055 акций). Если эмиссия фонда полностью размещается, КУА или фонд могут сделать допэмиссию, но ценные бумаги новой эмиссии будут размещаться по стоимости чистых активов, а не по номинальной. Так были осуществлены дополнительные эмиссии фондов «Синергия Риал Истейт», «Классический» и «Народный».

С чем связано продление срока деятельности (с трех до пяти лет) фонда «Синергия-5»?

Мировой опыт подсказывает, что более длительные сроки инвестирования являются дополнительным фактором снижения рисков, присущих любому инвестированию. Вместе с тем, пятилетний срок развязывает руки управляющему и дает возможность реализовать стратегию по формированию портфеля из недооцененных акций, преимущественно компаний второго и третьего эшелонов, которых в настоящее время нет даже в биржевых списках. Это означает, что управляющий сможет позволить себе сосредоточиться на нераспознанных рынком акциях, например, потребительского сектора и др. В портфель планируется покупать акции и ведущих компаний Украины уже традиционных отраслей инвестирования: энергетики, машиностроения, металлургии, нефти и газа и т.д, но при условии, что цены на акции не будут выходить за рамки здравого смысла, а будут отвечать критериям компании „КИНТО”. Таким образом, стратегия фонда является более сложной и требует больше времени и сил для своей реализации.
Поэтому, согласно заявленной стратегии в портфеле фонда долгое время могут находиться низколиквидные акции (т.е. те, которые не котируются на организованном рынке). Такие акции определенное время будут оцениваться не рынком, а по своей балансовой стоимости, то есть по цене приобретения. Следовательно, это повлияет и на размер премии компании по управлению активами.

Почему, в отличие от предыдущих «Синергий», в фонде «Синергия-5» премия компании по управлению активами будет выплачиваться ежегодно?

В Положении Комиссии «О составе и размере расходов, которые возмещаются за счет активов института совместного инвестирования», утвержденном Решением ГКЦБФР от 2 июля 2002 года №196 указано: «Раздел 2. Размеры затрат, которые возмещаются из активов ИСИ «2.7. По решению наблюдательного совета ИСИ, согласно регламента ИСИ и условий заключенного договора, компании по управлению активами, кроме вознаграждения, может быть выплачена премия. Размер премии не может превышать 15% размера прибыли, полученной ИСИ по результатам деятельности за отчетный год сверх прибыли, которая была запланирована инвестиционной декларацией на соответствующий финансовый год.» Когда наши первые закрытые корпоративные фонды акций («Синергии») приступали к работе, мы намеренно установили вознаграждение компании в сумме 2,5% в год вместо возможных по закону об ИСИ 5%. Компания „КИНТО” сознательно ограничила себя в текущем вознаграждении, которого явно недостаточно для нормального функционирования компании по управлению активами, и перенесла ее на конечный результат (успех). Сроки деятельности первых фондов акций также намеренно были определены короткими – 3 года, тогда как во всем мире продолжительность среднесрочных инвестиций составляет от 5 и более лет. Почему? Потому что для большинства наших сограждан коллективное инвестирование было новой и непонятной сферой. Мы начали первыми, поэтому двигаться обязаны были осторожно и предсказуемо. Приведенное выше Положение ГКЦБФР разработано, исходя из мировой практики выплат ежегодных премий в закрытых фондах, мотивирующих компании по управлению активами видеть свои доходы через призму доходов своих клиентов, вместо того, чтобы пытаться их скрыть. Компания «КИНТО» не первый раз устанавливает ежегодную премию: в нашем фонде недвижимости «Синергия Риал Истейт», начавшем свою деятельность в сентябре 2005 года (сроком до 2020 г.) также предусматривается премия компании по результатам финансового года.

Чем обусловлена такая высокая доходность диверсифицированного фонда «Достаток»?

В Украине большинство интервальных фондов ведут свою историю со времен массовой (ваучерной) приватизации. В активах большинства подобных фондов пока еще сохраняется высокая доля акций – самого доходного финансового инструмента. Постепенно структура активов указанных фондов будет меняться согласно требованиям относительно диверсификации, соответственно, будут корректироваться и их доходности.

С момента создания (сентябрь 2003 года) интервальный диверсифицированный паевой инвестиционный фонд «Достаток» показывает лучшую среднегодовую доходность среди всех диверсифицированных инвестиционных фондов в Украине. Такой высокий показатель обусловлен несколькими факторами:

1. Благоприятная рыночная конъюнктура: рынок акций существенно увеличился с 2003 года;

2. Премия компании за управление активами отсутствует;

3. Вознаграждение компании по управлению активами составляет всего 0,5% от стоимости чистых активов фонда в год (предвидя пассивное управление активами фонда);

4. Брокерские и прочие затраты – минимальные.

К моменту создания активы фонда «Достаток» состояли из акций украинских компаний, большинство из которых находились в листинге ПФТС.

В настоящее время фонд действует в рамках украинского законодательства, постепенно уменьшая долю акций в своем портфеле путем закрытия позиций, продемонстрировавших впечатляющий рост курсовой стоимости. Вырученные денежные средства направляются в инструменты с фиксированной доходностью - корпоративные и государственные облигации.

Можно ли приобрести инвестиционные сертификаты фонда «Достаток»?

Интервальный диверсифицированный паевой инвестиционный фонд "Достаток" был создан для приведения в соответствие с требованиями Закона Украины "Об институтах совместного инвестирования" деятельности инвестиционного фонда "Достаток", учрежденного в 1994 году для привлечения приватизационных имущественных сертификатов граждан. Поэтому участниками этого фонда являются лица, которые в свое время осуществили обмен своих приватизационных имущественных сертификатов ("ваучеров") на инвестиционное сертификаты фонда "Достаток". Все инвестиционные сертификаты фонда были размещены, и в настоящее время неразмещенных сертификатов не имеется. Если Вас интересуют именно диверсифицированные паевые инвестиционные фонды, предлагаем обратить внимание на открытый фонд “Классический” и интервальный фонд “Народный”.

Планирует ли компания в ближайшее время создать новый открытый или интервальный фонд, чтобы можно было приобрести инвестиционные сертификаты по номиналу?

Относительно покупки ценных бумаг инвестиционного фонда, в котором не предусмотрена премия КУА, именно по номиналу, следует понимать, что перед управляющим как нового, так и уже действующего фонда стоит одна и та же задача – выйти с деньгами участников фонда на рынок и проинвестировать их в разные финансовые инструменты. А ситуация на рынке в определенный момент времени одинакова для всех его игроков (профессиональных участников). Это значит, что рыночная цена акций определенного эмитента во временной точке Х практически одна и та же как для управляющего нового фонда, так и фонда с давно и качественно сформированным портфелем. Таким образом, с чего бы инвестор не стартовал (с номинала или курсовой стоимости), главными его помощниками остаются длительность инвестирования и качество управления. К тому же, по нашему мнению, менее рискованно инвестировать в фонд, который уже имеет качественный диверсифицированный портфель и определенную историю деятельности. Иначе говоря, если инвестора интересуют именно открытые и интервальные паевые фонды, незачем ожидать открытия новых, теряя тем временем инвестиционные возможности, существующие сегодня. К тому же, нужно помнить, что рост стоимости чистых активов фонда позволяет уменьшить удельный вес затрат, связанных с его жизнедеятельностью, что в конечном счете положительно отражается и на личном результате инвестора.

Почему инвестиционные сертификаты фонда „Классический” не продаются в регионах?

Мы действительно не пользуемся Агентской сетью для размещения и выкупа ИС открытого фонда «Классический». Это связано с тем, что в открытом фонде расчет стоимости чистых активов (СЧА) производится ежедневно, а для расчетов как общей СЧА фонда, так и СЧА на единицу ценных бумаг, находящихся в обращении, необходимо иметь точные данные по количеству размещенных и выкупленных инвестиционных сертификатов. Опыт показывает, что чем более разветвленной является агентская сеть, тем сильнее правильность расчетов зависит от дисциплинированности Торговцев ценными бумагами – Агентов по размещению и выкупу. В случае, если хотя бы один из Агентов в день заключения сделки не предоставит отчет и другие необходимые документы, расчет СЧА компанией по управлению активами будет произведен неправильно. Иначе говоря, чем больше сеть, тем более высокой становится вероятность размещения/выкупа ценных бумаг Фонда по неправильной цене. Вместе с тем, по структуре активов, инвестиционной стратегии, соотношению риск/доходность и ликвидности ценных бумаг фонд «Классический» сравним с фондом «Народный». Собственно, интервальный фонд «Народный» и создавался как инструмент, который по своим характеристикам максимально напоминает открытый фонд «Классический», но с возможностью продажи и выкупа ИС этого фонда в регионах Украины.

Почему нельзя приобретать инвестиционные сертификаты фонда „Классический” по почте, чтобы не ехать в Киев?

Мы действительно не практикуем работу «по почте» и вот почему. Это объясняется тем, что договор на приобретение/выкуп инвестиционных сертификатов фонда "Классический" заключается между инвестором и Агентом по размещению/выкупу – торговцем ценными бумагами ООО "КИНТО, Лтд". ТЦБ "КИНТО, Лтд" является финансовым учреждением и подпадает под нормы Законов Украины "Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг" и "Про запобігання та протидію легалізації(відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом", в соответствии с которыми финансовым учреждениям во время осуществления (предоставления) финансовых услуг запрещается вступать в договорные отношения с анонимными лицами (это значит, что финансовое учреждение обязано идентифицировать контрагента).

Процедура идентификации предполагает предоставление оригиналов необходимых документов или надлежащим образом заверенных копий документов. Надлежащим образом заверенными считаются нотариально заверенные копии или документы, к ним приравненные (Закон Украины "О нотариате"). Для заключения Договора на приобретение/выкуп ценных бумаг инвестиционных фондов инвестор предоставляет оригиналы следующих документы:

– паспорт;

– справку о присвоении идентификационного номера (оригинал);

- справку с реквизитами счета в гривнях в банке на территории Украины (при безналичной форме расчета);

- нотариально заверенное согласие жены/мужа на приобретение ценных бумаг (образец можем предоставить) и копии паспорта и справки о присвоении идентификационного номера жены/мужа. Если жена/муж имеет возможность приехать вместе с инвестором в офис для подписания договора, нотариально заверенное согласие на приобретение ценных бумаг фонда в таком случае не понадобится. Жене/мужу также необходимо иметь при себе паспорт и справку о присвоении идентификационного номера.

В соответствии с Законом Украины "О нотариате" копия паспорта нотариально заверена быть не может. Поэтому для идентификации контрагента и заключения с ним Договора необходимо предоставление оригинала паспорта.

В случае непредоставления клиентом документов, необходимых для его идентификации, финансовое учреждение обязано отказаться от осуществления финансовой операции.

Таким образом, процедура идентификации контрагента никоим образом не зависит от формы оплаты товара (услуг) и проведение процедуры идентификации одним финансовым учреждением, например, банком, в котором инвестор открыл свой текучий счет, не освобождает другое финансовое учреждение от необходимости соблюдать Закон.

Имеет ли КУА собственные инвестпортфели только для своих сотрудников?

Мы не можем говорить за все КУА. Наша Компания подобного не практикует: сотрудники компании инвестируют на тех же условиях и в те же наши инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды, что и другие инвесторы.

Раздел V. Процедурные вопросы

В какой валюте можно приобрести ценные бумаги фонда?

В соответствии с украинским законодательством оплата за ценные бумаги инвестиционных фондов осуществляется только в национальной валюте Украины.

Как происходит процедура приобретения ценных бумаг фонда, какие документы подтверждают право собственности?

В соответствии с законодательными нормами, регулирующими деятельность Национальной депозитарной системы Украины, учет прав собственности на ценные бумаги ИСИ может вести как Регистратор, так и Хранитель. Реестры собственников ценных бумаг инвестиционных фондов под управлением компании "КИНТО" ведет Регистратор ООО "Нотада" (Лицензия серия АВ № 189805 от 29.11.2006 года), находящийся в городе Киеве. Затрат по открытию лицевого счета в реестре собственников ценных бумаг инвестиционных фондов и зачислению на него ценных бумаг фонда инвестор не несет, абонентская плата также с него не взимается. Инвестор вносится в систему реестра владельцев ценных бумаг фонда после совершения им оплаты ЦП, после чего ему бесплатно выдается Сертификат акций/инвестиционных сертификатов. Способ получения Сертификата отмечается в Анкете собственника:

- по почте (заказным письмом);

- лично у Регистратора.

По желанию инвестора ценные бумаги инвестиционного фонда могут быть «обездвижены» и зачислены и на счет в ценных бумагах у избранного им Хранителя (при этом у инвестора возникают дополнительные затраты, например, плата за зачисление ценных бумаг на счет, абонентская плата). В этом случае для подтверждения прав собственности Хранителем выдается Выписка со счета в ценных бумагах.

Раздел VI. Механизмы расчетов прибыли инвесторов

Механизм расчета премии при закрытии фонда «Синергия» (на одну акцию)

ОАО ЗНКИФ «Синергия» – это первый в Украине публичный инвестиционный фонд, который впервые осуществил и процедуру закрытия фонда (весна 2006 года).

В соответствии с Регламентом (п.6.4) и Инвестиционной декларацией (п.9) ОАО ЗНКИФ «Синергия» (далее – «Фонд») запланированный уровень прибыльности (эталон эффективности) Фонда за год определялся на уровне ставки рефинансирования, установленной Национальным банком Украины (ставка рефинансирования рассчитывалась по сложному проценту за три года и два месяца, т. е. ((1+n₁) x (1+n₂) x (1+n₃) x (1+(n₄^)2/12)-1), где n_i – средневзвешенная ставка рефинансирования за определенный год).

Номинальная стоимость одной акции – 10 000 грн.

Срок деятельности Фонда – 3 года.

Ставка рефинансирования за первый год деятельности фонда составила 8,38%, за второй год – 12,02%, за третий год – 12,63%, за два месяца четвертого года (с 20 марта 2006 года по 22 мая 2006 года) – 1,98%.

Соответственно, запланированный уровень прибыли Фонда за период деятельности составил 39,4553% (эталон эффективности) или 3 945,53 грн. на одну акцию Фонда.

К закрытию фонда стоимость акции составила 82 153,75 грн.

Прибыль, полученная Фондом за время его деятельности, в расчете на одну акцию: 82 153,75 – 10 000 = 72 153,75 грн.

Учитывая полученные данные, сумма, на которую могла начисляться премия КУА, составила
72 153,75 – 3 945,53 = 68 208,22 грн, а премия КУА – 68 208,22 х 15% = 10 231,29 грн. на одну акцию Фонда.

Таким образом, фактическая прибыль инвестора, который приобрел в 2003 году акции фонда по номинальной стоимости (10 000 грн.), составила 61 922,46 грн. на одну акцию.

Механизм расчета премии при закрытии фонда «Синергия-3» (на одну акцию)

В соответствии с Регламентом ОАО «Закрытый недиверсифицированный корпоративный инвестиционный фонд «Синергия-3» (п. 6) после окончания срока деятельности фонда компании по управлению активами может быть выплачена премия. Премия выплачивается в случае, если прибыль, полученная Фондом по результатам его деятельности за весь период, превысит запланированный уровень прибыльности, установленный на уровне учетной ставки НБУ. Размер указанной премии составляет 15% от разницы между фактически полученной Фондом за весь период деятельности прибылью и суммой прибыли, которую Фонд должен был получить за весь период деятельности, исходя из установленного уровня прибыльности. Т. е. при закрытии фонда премия рассчитывается исходя из номинальной стоимости акции (10 000 гривень), не зависит от момента вхождения инвестора в Фонд, а также от цены, по которой инвестор приобретал акции Фонда.

Если бы закрытие фонда происходило 29 декабря 2007 года, премия рассчитывалась бы следующим образом:

В соответствии с Регламентом (п.6.4) и Инвестиционной декларацией (п.8) ОАО ЗНКИФ «Синергия-3» (далее – «Фонд») запланированный уровень прибыльности (эталон эффективности) Фонда за год определялся на уровне учетной ставки, установленной Национальным банком Украины (эталон эффективности рассчитывается по сложному проценту за период деятельности фонда, т. е. n1 x n2, где ni – средневзвешенная учетная ставка за определенный год).

Номинальная стоимость одной акции – 10 000 грн.

Учетная ставка за первый год деятельности фонда (с 30 января 2006 года по 30 января 2007 года) составила 8,86%, за второй год (с 30 января 2007 по 29 декабря 2007 года) – 7,46%.

Запланированный уровень прибыльности рассчитывается по формуле ((1+n₁) x (1+n₂) -1), где n_i – средневзвешенная учетная ставка за определенный период деятельности фонда.

Соответственно, эталон эффективности Фонда за период деятельности с 30 января 2006 г. по 29 декабря 2007 г.) составил 16,98% (эталон эффективности) или 1 698,16 грн. на одну акцию Фонда.

29 декабря 2007 г. стоимость одной акции составила 37 790,36 грн.

Прибыль, полученная Фондом за период его деятельности, в расчете на одну акцию:

37 790,36 – 10 000 = 27 790,36 грн.

Учитывая полученные данные, сумма, на которую начисляется премия КУА, составила 27 790,36 – 1 698,16 = 26 092,20 грн, а премия КУА – 26 092,20 х 15% = 3 913,83 грн. на одну акцию Фонда.

Таким образом, фактическая прибыль инвестора, который приобрел в 2006 году акции фонда по номинальной стоимости (10 000 грн.), составила 23 876,53 грн. на одну акцию.

Расчет среднегодовой доходности акций фонда «Синергия-3»

Среднегодовая доходность акций рассчитывается по формуле: ((W/ W₀)^(365/p) – 1)*100%,

где W – СЧА на конец расчетного периода,

W₀ – СЧА на начало расчетного периода,

р – количество дней в расчетном периоде.

За 585 дней (с 23 мая 2006 года по 29 декабря 2007 года) деятельности фонда «Синергия-3» его акции выросли с 10 000,00 грн. до 37 790,36 грн. Доходность фонда в расчете на одну акцию с начала деятельности составила 27 790,00 грн., а среднегодовая доходность

((37 790,36/10 000)^(365/585) – 1)*100%=129,22%

Расчет доходности ИС «Классического» за последний календарный год (с 29.12.06 по 29.12.07)

Стоимость чистых активов в расчете на один инвестиционный сертификат 29 декабря 2006 года составила 292,77 грн., а 29 декабря 2007 года – 526,17 грн.

Доходность инвестиционного сертификата за последний календарный год (для указанного периода) рассчитывается, как: W–W₀ x 100%,

W₀

где W – СЧА на конец календарного года,

W₀ – СЧА на начало календарного года.

Для нашего примера доходность ИС «Классического» за последний календарный год (с 29.12.06 по 29.12.07) составила 79,72%.

Расчет прямых затрат инвестора при покупке/продаже ИС «Классического»

Для расчета предлагаем взять интервал с 29 декабря 2006 года по 29 декабря 2007 года и сумму инвестирования:

1. не более 1 200 грн;

2. не более 5 350 грн.

1. Минимальная сумма инвестирования в фонд «Классический» – 1 000 грн. (без учета комиссионного вознаграждения агента).

Базой для расчета цены одного инвестиционного сертификата (ИС) является стоимость чистых активов (СЧА) Фонда в расчете на один ИС.

29 декабря 2006 года СЧА в расчете на один ИС составляла 292,77 грн. Таким образом, при покупке инвестиционных сертификатов в этот день цена одного ИС была равна 292,77 + 2% (комиссионные Агента 2% потому, что общая стоимость ИС, которые приобретались, составила менее 5 000 грн.) = 292,77 + 292,77*2% = 298,63 грн. На предложенную сумму можно было приобрести 4 ИС, при этом, сумма договора на приобретение ИС составила бы 298,63 * 4 = 1 194,52 гривень.

Дату 29 декабря 2007 года мы определили, как дату выкупа ИС. СЧА на один ИС в этот день составила 526,17 грн.

Для получения цены одного ИС при выкупе СЧА уменьшится на 3% = 2% (комиссионные Агента 2% потому, что общая стоимость ИС, которые выкупались, составила менее 5 000 грн.) + 1% (обналичивание, хотя этой затраты можно избежать, получив деньги на свой банковский счет). Таким образом, цена одного ИС в этот день составила 526,17 - 3% = 526,17 – 526,17*3% = 510,38 грн., а сумма договора на выкуп ИС составила бы 510,38 * 4 = 2 041,52 гривень.

Инвестиционная прибыль инвестора в нашем примере составила 2 041,52 – 1 194,52 = 847,00 грн.

Чистый доход инвестора равен 1 914,47 грн. ≈ 60,27%

2. Базой для расчета цены одного инвестиционного сертификата (ИС) является стоимость чистых активов (СЧА) Фонда в расчете на один ИС находящийся в обращении.

29 декабря 2006 года СЧА в расчете на один ИС составляла 292,77 грн. Таким образом, при покупке инвестиционных сертификатов в этот день цена одного ИС была равна 292,77 + 1% (комиссионные Агента 1% потому, что общая стоимость ИС, которые приобретались, составила более 5 000 грн.) = 292,77 + 292,77*1% = 295,70 грн. На предложенную сумму можно было приобрести 18 ИС, при этом сумма договора на приобретение ИС составила бы 295,70 * 18 = 5 322,60 гривень.

Дату 29 декабря 2007 года мы определили, как дату выкупа ИС. СЧА/ИС в этот день составила 526,17 грн.

Для получения цены одного ИС при выкупе СЧА уменьшится на 2% = 1% (комиссионные Агента 1% потому, что общая стоимость ИС, которые выкупались, составила более 5 000 грн.) + 1% (обналичивание, хотя этой затраты можно избежать, получив деньги на свой банковский счет). Таким образом, цена одного ИС в этот день составила 526,17 - 2% = 526,17 – 526,17*2% = 515,65 грн., а сумма договора на выкуп ИС составила бы 515,65 * 18 = 9 281,70 грн.

Инвестиционная прибыль инвестора в нашем примере составила 9 281,70 – 5 322,60 = 3 959,10 грн.

· Роздел VII. Полезно (Интернет-ссылки)

www.kinto.com/funds/advise.html

www.pfts.com

www.uaib.com.ua

www.investfunds.com.ua

www.ufs.com.ua

www.ssmsc.gov.ua